光大期货：12月10日金融日报

　　股指：

　　昨日，A股市场震荡收跌，Wind全A下跌0.036%，成交额1.66万亿元，汽车、石油石化等板块表现稍好。大小盘指数存在分化，中证1000下跌0.73%，中证500下跌0.54%，沪深300下跌0.17% ，上证50上涨0.08%。中央政治局会议昨日闭幕，宏观表述基本符合市场预期。近期公布的经济数据显示出基本面筑底企稳迹象：11月制造业PMI数据50.3，连续两月处于扩张区间；10月工业企业利润降幅收窄，资产端收益率筑底回升。政策端的支持仍在继续，11月，央行通过二级市场购买国债2000亿元，通过买断式逆回购向市场投放资金8000亿元，央行继续实行支持性货币政策助力此前财政政策的落地。此前财政公布3年6万亿元置换债额度和5年4万亿元新增专项债额度用于化债，预计为地方政府节省利息费用6000亿元左右。目前，市场对于价格因素对经济的影响以形成共识，可以预计未来将有更多增量政策出台，直到修转价格回落的趋势。长期来看，影响A股走势的主要因素仍然是债务周期下各部门去杠杆的进程，核心在于名义经济增速是否超过名义利率，即资产端投资收益能否超过负债端利息成本。今年前三季度，沪深两市A股剔除金融板块后，累计营收同比增速-1.7%（中报-0.6%），仍低于名义利率水平，上市公司盈利能力回升还需要一段时间。

　　国债：

　　国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约涨0.01%，10年期主力合约涨0.02%，5年期主力合约持平，2年期主力合约跌0.01%。公开市场方面，央行昨日进行373亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.50%，与此前持平。因有1903亿元7天期逆回购到期，净回笼1530亿元。银存间质押式回购利率多数上涨，1天期品种报1.4878%，涨9.9个基点；7天期报1.7179%，涨10.83个基点。在新一轮债务置换节奏较为迅速的情况下，货币政策积极配合，央行通过多种工具保持资金面平稳。昨日重要会议提出明年要实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，货币政策保持积极基调的情况下，预计债市整体偏强运行。

　　贵金属：

　　隔夜伦敦现货黄金震荡走高，上涨0.81%至2659.81美元/盎司；现货白银上涨3.01%至31.896美元/盎司；金银比降至83.4附近。美国纽约联储公布的最新调查显示，美国11月受调查者的短中长期通胀预期均有所上升，川普回归后，人们对家庭财务的看法创下2020年初以来最乐观水平。市场静待周三的美国11月CPI数据。地缘政治方面，叙利亚国家军队表示，叙总统巴沙尔·阿萨德政权已经结束。总体来看，近期地缘的不平静也推动金价缓慢回升，但反弹力度仍较弱。川普上台前美国市场表现相对平静，短期内美联储货币政策对金价难起到主导作用，或者在川普政策导致美国经济和通胀不确定性下美联储政策进入阶段性观望期，已难有效推动金价持续反弹。所以当前阶段关注重点可能在于地缘政治方面，若地缘总体朝向缓和的方向不变，对金价来说难言乐观，或推动金价继续向下调整。只是从目前来看，地缘进展仍相对缓慢，特别是俄乌之间表现出较大的不确定性，周末叙利亚也传出不平静声音，因此金价向下调整可能出现暂缓，会出现阶段性反复。